تراجع إدراج الشركات العقارية: مشكلة الشركات أم السوق؟
قراءة تحليلية
حياك الله،
أمتار نشرة أسبوعية مخصصة للتنفيذيين في السوق العقاري من مطورين وأصحاب المشاريع الكبرى في المملكة، وتقدم:
- تحليلات حصرية لأبرز الأخبار والأحداث
- أهم مؤشرات وتوجهات السوق العقاري
- نظرة على أبرز الشركات والمشاريع العقارية
للاشتراك:
1) الاقتصاد السعودي ينمو 3% في الربع الأول 2026
سجل الاقتصاد السعودي نموًا بنسبة 3% في الربع الأول من 2026 مقارنة بالفترة المماثلة من 2025، مدفوعًا بنمو الأنشطة النفطية وغير النفطية بنسبة 2.9% لكل منهما والأنشطة الحكومية بنسبة 1.5%، فيما ساهمت الأنشطة غير النفطية بمقدار 1.7 نقطة مئوية من النمو، والأنشطة النفطية بنحو 0.8 نقطة مئوية، والأنشطة الحكومية بمقدار 0.3 نقطة مئوية، وصافي الضرائب على المنتجات بمقدار 0.2 نقطة مئوية.
2) صندوق الاستثمارات العامة يوقع مذكرة تفاهم مع مجموعة طلعت مصطفى لمشاريع عقارية متعددة الاستخدامات
تشمل المذكرة تطوير مساكن لفئات مختلفة ومساحات تجارية ومكتبية ومرافق مجتمعية، وستسهم بتسريع وتيرة تنفيذ المشاريع وتعزيز القيمة الاستثمارية وفتح المجال أمام مشاركة مستثمرين جدد في المراحل المستقبلية، ضمن منظومة التطوير العمراني والتنمية الحضرية التابعة لاستراتيجية صندوق الاستثمارات العامة 2026-2030.
3) تحالف اتحاد الراجحي ومعاد العالمية يفوز بمشروع جرهم الجنوبية باستثمارات تتجاوز 3.5 مليار ريال
تبلغ مساحة المشروع أكثر من 628 ألف متر مربع ضمن برنامج الأحياء المطورة التابع للهيئة الملكية لمدينة مكة المكرمة والمشاعر المقدسة، وسيعمل التحالف على تأسيس صندوق استثمار عقاري تديره إحدى الشركات المالية المرخصة من هيئة السوق المالية لتولي المشروع، فيما تشمل أعمال التطوير تنفيذ شبكات الطرق وأنظمة المياه والصرف الصحي والكهرباء والاتصالات.
4) الرمز للعقارات تعلن تأسيس صندوق عقاري بقيمة مستهدفة تبلغ 370 مليون ريال
وقعت شركة الرمز للعقارات اتفاقية تأسيس صندوق استثماري عقاري باسم صندوق الأهلي الرمز أصائل السكني مع شركة أصائل العربية للعقارات، بهدف تطوير مشروع رمز الرائد 2 في حي الرائد وإنشاء مجمع سكني يضم نحو 290 شقة سكنية، فيما ستتوزع ملكية الصندوق بالتساوي بين الشركتين وسيدار من شركة الأهلي المالية، على أرض تمتد على مساحة 15,131 مترًا مربعًا ضمن مخطط الجوهرة، وستتولى الرمز أعمال التطوير والتسويق وإدارة عمليات البيع والمرافق والأملاك، مقابل أتعاب تطوير تعادل 10% من قيمة عقد التطوير وعمولة تسويق وبيع بنسبة 2.5% من إجمالي مبيعات الصندوق.
5) تحالف زود العقارية وجدوى للاستثمار يتسلم إشعار ترسية مشروع بقيمة 8 مليارات ريال
أرست الهيئة الملكية لمدينة مكة المكرمة والمشاعر المقدسة المشروع على زود العقارية وجدوى للاستثمار ضمن برنامج الأحياء المطورة، لتطوير مشروع متعدد الاستخدامات في منطقة الهجلة بمكة المكرمة على مساحة 127 ألف متر مربع، وبمسافة تقارب 400 متر من الحرم المكي.
6) مطلق الغويري للمقاولات تنسحب من طرحها العام
ذكرت الشركة أنها قررت تأجيل الطرح بعد التشاور مع مستشاريها الماليين، رغم الاهتمام المؤسسي وتغطية أوامر الاكتتاب عدة مرات حسب تصريحها، مضيفة بأن القرار جاء بعد دراسة متأنية لأهدافها واستراتيجيتها، مع استمرار تقييم التوقيت المناسب للطرح مستقبلًا.
7) أشاد للتطوير العقاري تشتري أرضًا سكنية من ريمار بقيمة 400 مليون ريال
تقع الأرض ضمن مشروع مدينة المستقبل شرق الرياض على مساحة 200 ألف متر مربع وبسعر 2,000 ريال للمتر المربع، فيما تستهدف الشركة تطوير أكثر من 1,000 فيلا سكنية وطرح الوحدات للبيع على الخارطة عبر 3 مراحل تبدأ بنهاية الربع الرابع من العام الجاري.
8) الماجدية توقع اتفاقية مع صندوق جدوى المنزل العقاري بقيمة 211.61 مليون ريال
تهدف الاتفاقية إلى تطوير مشروع عقاري وإدارة أرض مملوكة لدار الماجد العقارية في حي غرناطة بالرياض، مع تعيين الماجدية مطورًا للمشروع، الذي يمتد على مساحة 27 ألف متر مربع ويستهدف تطوير مجمع سكني يضم شققًا متنوعة إلى جانب تسويق وبيع الوحدات وفق نظام البيع على الخارطة.
9) الديار العربية للتطوير العقاري تؤجل الطرح العام
أجلت الشركة خطط إدراج أسهمها في السوق الرئيسية رغم حصولها على موافقة هيئة السوق المالية في ديسمبر الماضي لطرح 30% من أسهمها، وذلك بعد عدولها سابقًا عن الإدراج في سوق نمو رغم الموافقة عليه خلال 2023، في خطوة جاءت بعد يوم من إعلان شركة مطلق الغويري للمقاولات انسحابها من خطط الإدراج.
10) راكز العقارية تنفذ صفقة بيع بلك سكني بقيمة 46.9 مليون ريال
باعت عجلان وإخوانه العقارية البلك إلى روائع العمار للتطوير العقاري بسعر 6,750 ريال للمتر المربع، على مساحة 6,950 مترًا مربعًا عند تقاطع طريق الخير الفرعي مع طريق عبدالرحمن بن حمود السميط في حي القيروان بمدينة الرياض.
11) أمانة منطقة الرياض تطرح فرصًا استثمارية على مساحة 4,403 متر مربع
تتمثل الفرص في إنشاء وتشغيل وصيانة حديقة بشير بن البراء في حي وادي مهزور، مع إتاحة استثمار 25% من إجمالي المساحة في الأنشطة التجارية والتعليمية والصحية والرياضية، بعقد يمتد 25 عامًا وفترة سماح تبلغ 30 شهرًا.
12) عقار تشارك في قمة BuiltWorlds Paris Global Summit 2026 في باريس
تجمع القمة كبرى الشركات العالمية والمبتكرين والشركات الناشئة في مجالات التقنيات العقارية والتطوير العمراني بهدف تبادل الخبرات واستكشاف الفرص الاستثمارية، فيما مثّل منصة عقار رئيسها التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة إبراهيم الشهيل، الذي شارك بصفته حكمًا دوليًا لتقييم الشركات الناشئة كمتحدثًا لاستعراض تجربة المنصة وتسليط الضوء على تطورات القطاع العقاري في المملكة.
13) الرياض ريت يبيع عقارًا بقيمة 54 مليون ريال في ولاية تكساس في الولايات المتحدة الأمريكية
يُمثل العقار مبنى مكتبيًا من الفئة أ مؤجرًا بالكامل لشركة فيدكس، وكان الصندوق قد استثمر فيه خلال عام 2020 بقيمة 45 مليون ريال، فيما حصل خلال فترة الاستحواذ على توزيعات أرباح تقارب 13 مليون ريال تعادل 29% من قيمة الاستثمار، ليصل إجمالي المتحصلات من الاستثمار إلى 67 مليون ريال بعائد استثماري إجمالي بلغ 48%.
تراجع إدراج الشركات العقارية: مشكلة الشركات أم السوق؟
شهدت السوق المالية السعودية الرئيسية (تاسي) زخمًا استثنائيًا في عمليات الطرح العام الأولي خلال عام 2025، حيث سارعت الشركات الكبرى للاستفادة من السيولة العالية والتقييمات المرتفعة لإدراج أسهمها، ما أنتج 12 طرحًا رئيسيًا؛ منه الماجدية والرمز وأم القرى للتنمية والإعمار، لكن على العكس في النصف الأول من 2026 بدأت ملامح الاستثمار أكثر تحفظًا خاصة مع السيولة الاستثمارية المتراجعة منذ العام الماضي في أسواق الأسهم، والأوضاع الجيوسياسية بالمنطقة في 2026، وهذا تشابه مع الأسواق بالمنطقة التي تراجعت فيها انخفاضًا حادًا 📉
وبالحديث أكثر عن الشركات العقارية، فقد شهدت الأيام الماضية تراجع شركتان عقاريتان عن الإدراج؛ وهما شركة مطلق الغويري للمقاولات والتي كانت ينتظر أن تسجل أكبر طرح بالمنطقة خلال 2026، وشركة الديار العربية للتطوير العقاري التي أجلت طرح 30% من أسهمها في السوق الرئيسية، بعد سنتين تقريبًا من العدول عن خطتها الطرح في سوق نمو أيضًا.
لكن هل تعود المشكلة الأساسية بتراجع الشركات العقارية للسوق؟
لا يخفى تراجع السيولة في السوق على أحد وهو ما ينعكس على الطروحات عمومًا، لكن بالعودة إلى تفاصيل كل طرح فإن هناك جوانب أخرى متفاوتة تؤثر على كل طرح وقصة خاصة بكل شركة ليست بضرورة مرتبطة بحالة السوق نفسه، كيف؟ 📊
بالعودة إلى إدراج شركة مطلق الغويري، فإن الشركة كانت تعتزم طرح 30% من أسهمها بهدف جمع أكثر من 3 مليارات ريال، ليكون الطرح الأكبر بالمنطقة خلال العام. وقد عينت شركة الراجحي المالية وشركة مورغان ستانلي السعودية بصفتهما مستشاري الطرح.
لكن بعد الترويج الكبير للطرح وظهور مذكرة الطرح بدأت التساؤلات تظهر عن جدوى العملية والتقييم الحقيقي للشركة خاصة مع اعتمادها على عقود معينة تمثل غالبية إيراداتها، وبالتالي أي تأثير على العقد قد يضرب معظم إيرادات الشركة، وتتابعت الشكوك حول التقييم الحقيقي للشركة حتى دفع شركة التحليلات المالية (RATING) لإصدار تقييمها ومنح شركة مطلق الغويري تصنيفًا ائتمانيًا غير موجَه بدرجة BBB+، خاصة مع اعتمادها على عقد يمثل 46.5% من الإيرادات مع شركة ستريم لنقل المياه، واقتصار 88.3% من الإيرادات على 4 عقود، وانخفاض هوامش الربح من 46% في ربع 2023 الأول إلى 23% في الربع الأول من 2026 بالرغم من زيادة قيمة الأرباح نفسها 🚩
وبعد أيام قررت الشركة التراجع عن الطرح رغم تغطية الاكتتاب أكثر من مرة حسب تصريحها، وأرجعت السبب إلى كون المناقشة مع المستشاريين الماليين دفعت بالتأجيل. لكن السؤال هنا، لماذا جاءت نصيحة المستشاريين بعد الإعلان عن تفاصيل الطرح؟ فالمعتاد هو أخذ النصيحة والمضي قدمًا أو التراجع قبل الإفصاح عن كل التفاصيل وحسم بناء سجل الأوامر خاصة وأن حالة السوق معروفة للجميع.
على الجانب الآخر، أجلت شركة الديار العربية للتطوير العقاري خطط إدراج أسهمها في السوق الرئيسية (تاسي)، رغم موافقة هيئة السوق المالية في ديسمبر الماضي على طرح 30% من أسهم الشركة، بعد يوم واحد من إعلان شركة مطلق الغويري عن انسحابها من الطرح، مما فتح باب التساؤلات حول الانسحاب المتتالي 📄
لكن بحسب بعض التقارير، فإن قرار الشركة كان قد اتخذه مجلس الإدارة قبل الإعلان الرسمي (أي قبل إعلان شركة مطلق الغويري للانسحاب)، وربما كان الهدف من التقرير تخفيف حدة الانتقادات. إلا أن الفكرة تأخذنا إلى 2023، حيث سبق للشركة أيضًا العدول عن قرار الطرح في سوق نمو بعد حصولها على الموافقة للإدراج في 2023، وبالتالي يظهر الانسحاب التالي على التوالي من سوقين مختلفتين علامات استفهام حول جدية الشركة في إعلانات الطرح لاسيما وأن التراجع جاء في فترتين مختلفتين.
قراءة تحليلية
قد يكون للسوق أثر واضح على تراجع الاكتتابات، فقد هبط مؤشر تاسي نحو 14% في 2025 (وبنحو 11% منذ بداية 2025 حتى وقتها الحالي)، مصحوبًا بتراجع قيمة التداولات وعددها خاصة وأن نسبة كبيرة تعمل على بيع استثماراتها في أسهم قائمة أحيانًا للاستثمار في الطروحات الجديدة وهو ما يؤثر على السوق لأن السيولة لا ترتفع، لكن هناك أسباب مرتبطة جدًا بالتراجع تتمثل في تقييم الطرح وتضخييم القيمة وفقًا للنتائج الحالية، وهي مشكلة عانت منها عدة شركات عقارية في طروحات سابقة مثلما حدث مع الرمز بتغطية الأفراد، بجانب نقطة مهمة وهي رفض بعض المستثمرين أو الملاك بيع حصصهم عند تقييمات أقل من الهدف المرجو، وهذا ما قد نفهمه من إعلان شركة مطلق الغويري عند إعلان تأجيل الطرح بذكرها “بعد دراسة متأنية لأهداف واستراتيجية الشركة ومساهميها البائعين” - ما يعني أن بعض الملاك ربما رفضوا البيع على سعر الطرح المحدد.
وعلى الرغم من إلغاء طروحات كبيرة مثل طرح شركة مطلق الغويري يحرم السوق من سيولة كبيرة، إلا الشركة نفسها ستجد تحديات لتعويض سيولة الطرح لأنه يمثل مصدر تمويل رئيس لها، لكن مع التأجيل فقط يدفعها الأمر نحو بدائل أعلى كلفة؛ مثل التمويلات البنكية والبحث عن شركاء استراتيجيين أو مستثمرين.